上周A股市场各指数再次出现集体回落，上证指数下跌2.30%，沪深300指数下跌2.51%，万得全A指数下跌2.13%。从行业表现看军工、汽车、机械、计算机等行业上涨，传媒、社服、建材、地产等行业则跌幅较大；中游制造行业表现较为强势，市场风格仍然偏成长。两市日均成交额为10746亿元，继续放大。
由于之前市场对政策加码的预期较高，但短期兑现力度较弱。6月20日1年期与5年期LPR同步下调10bps，此前部分投资者期待5年期LPR下调15-20bps，这带来投资者对未来政策力度的担忧，地产链、基建等稳增长板块出现较大调整。同时，临近小长假，市场展现了较强的避险情绪，这也是市场回调的重要原因之一。当前阶段，北向资金是A股市场主要的增量资金之一，上周北向资金小幅流出，带来刚出现起色的消费等核心资产再次回调，除了美元本身较为强势外，国内政策力度的预期降息也是影响因素。上周军工、汽车零部件、通用机械、专用机械等中游制造板块表现靓眼，这其中不乏技术优势显著、业绩持续高增的优质公司。
海外方面，海外紧缩与衰退担忧反复交织，对全球市场或将也带来了一定的压制。美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告参加听证会，重申控制通胀的决心，并表示年内可能会再加息两次；英国央行也超预期地加息50bps。在各国央行不放弃加息的同时，经济数据继续呈现回落态势，上周五公布的美国6月Markit制造业PMI创六个月新低，服务业PMI创两个月新低，为今年以来首次放缓，欧洲PMI也大幅回落并于市场预期。投资者对经济衰退的担忧有所升温。
从目前影响A股市场的因素看，短期可能还有一个消化的过程。中期角度，我们认为政策发力逆周期调节已经开始，降息是一个重要信号，促消费政策也在逐步落地，叠加中上游企业本身的库存周期有望下半年触底，值得积极乐观。我们维持看好符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块以及业绩增速稳步抬升的医药和消费板块。
